今日出絕招？

  市場本周瘋傳，政府及金管局今日（2月8日）將出辣招遏樓市。我們不是預言家，不知道當局是否一如傳言在今天出招，但我們認為現時主要的政策風險不是「新 辣招可不可以壓下持續高升的樓價」；而是當局受輿論影響，最終被迫以攤牌的方式出招，病急亂投醫，未必可壓下樓價升勢，反而強化「政府無能」的指摘。
單單討論本周瘋傳的絕招，我們認為，今天政府出招的可能性偏低，理由是「出招」理應是高度機密，具體的招數不太可能如此繪影繪聲的流出。其次，近一個星期二手成交回落，官方已達到以出口術方式為樓市降溫的目標，亦減緩了真正出招的需要。
有趣的是，雖然本周瘋傳的招數極為誇張，甚至接近不合情理；但傳言出現後，我們留意到批評政府樓市政策無能的聲音反而較前收斂；認為樓市高處未算高的預言 家也少了發言。反映「政府出招」的確有一定的阻嚇力，樓市大好友也會擔心，樓市會重現「狼來了」的故事---官方在多次「快出招了」的警報後，真的推出重 招。
輿論逼迫政府出招 只為證明政府無能
不容否認的是，政府出招的壓力愈來愈大。施政報告被輿論批評只有遠景，甚至被指在長遠房屋供應上「報大數」。另一方面，施政報告後的樓市反而轉旺，如無意 外，今天公布的中原領先指數會再創新高（這不需要預言能力，也不需要內線消息，全因指數有一定滯後，而最近數周，多個屋苑均出現高價成交，反映在指數上， 幾可肯定將再觸高位）。高官言者諄諄，指出現時樓市風險偏高，但市場反應是成交轉旺，成交價節節高升。市場參與者及利益集團主導的輿論，眾口一詞認為「政 府無料到」，表面上是迫政府以絕招遏市；但背後主旨更似是顯示政府在樓價上的無能，以突顯其「樓市高處未算高」的預言。
試想一下，現時樓價瘋漲，政府如出虛招、弱招應對，不單不可遏抑樓市升勢，更會強化市場「政府無料到」的印象。政府受輿情左右，要證明自己「有料到」，只好以攤牌（SHOW HAND）方式出招---將現階段可行的遏市措施一次過推出。
攤牌式出招 後果難料
但攤牌有兩個後果----攤牌後，如果再無跟進措施，而樓價仍然上升，「政府無料到」的指摘將更深入民心，樓價將失控上升，直至崩潰。此結局的可能性較高，因為現時樓價高企的結構性因素，是2008年以來外圍量寬，加上近10年香港土地供應不足，難以由短期措施化解。
另一個可能性較低的結果是：重招、絕招之後，樓市成功受壓，轉勢回落，但本地經濟與樓市息息相關，樓價回落，也意味經濟收縮。兩種結果表面上不同，但對政府的殺傷力一樣---都是「政府無能」的證據。
我們認為，樓價持續上升後，政府有較大機會在農曆新年過後出招。但我們希望當局有足夠的智慧，看到部分鼓吹出絕招輿論背後的動機，不要被輿論牽着鼻子走， 推出後果難料的重招。接連出招未必有效，反而會影響政府權威。與其透過加印花稅等增加成本的方式遏抑需求，不如着力加快供地，以行動令市場相信未來供應陸 續有來，才是紓緩市民入市壓力的王道方法

原文刊於經濟日報網站 2013年2月8日