由於近2年估計逾10萬宗住宅按揭以拆息為計算基準(即H按)，拆息上升，意味市場上逾10萬名業主每月開支上升，對成交淡靜的樓市會否再添壓力？
近日拆息的走勢，不論是以幅度或調整的速度看，都是近3年來較為罕見的。在2008年美國金融海嘯，聯儲局實行量化寬鬆後，港元拆息長期低企，2009年中至2010年中，長期維持在0.13厘水平，其後逐步上調至去年底的0.17厘水平，今年以來拆息再緩慢上升，但升至0.22厘水平見橫行，平均下來，一個月的升幅不足0.01厘。而11月底以來，拆息已累積上升0.07厘，以速度及幅度計，均值得注意。
一般來說，拆息上升有幾個原因，其一是市場有龐大集資活動，11月底至12月初，正好是周大福珠寶(01929)上市，據悉是全球下半年最大的IPO活動，但公開發售股份約11億元，超額認購5倍，凍結資金約66億，對比於香港市場的規模，未足以影響拆息大幅上升。
第二個拆息上升的原因是資金流走，但近日銀行體系結餘相當穩定，維持在1486億元水平，數字甚至比11月初略高，未有資金流走跡象。
第三個港元拆息上升原因是美息帶動。一個月倫敦美元同業拆息(LIBOR)在11月初報0.245厘左右，新近報0.283厘左右。由於聯繫匯率因素，如果港、美息差過大，會引發套匯活動，當市場上的美元利率上升時，港元匯率亦難免波動。
暫時來說，近期美元拆息上升，可歸因於歐洲債務危機，歐洲銀行融資需要增加，令美元拆息上升。現時歐洲已達成財政聯盟協議，如果歐債問題未有持續惡化，估計短期內的拆息升幅會放緩。
值得留意的是，雖然拆息「升幅」很大，但那主要是基點太低的影響。以一筆200萬元按揭，20年期供款計算，如當初選用H+1厘的計劃，一個月拆息由0.22厘升至0.29厘，每月供款只是由9396元，上升至9459元，影響輕微。
實際上，對本地樓市真正有影響的，將是聯儲局調整其利率政策，聯儲局已表明低息政策將維持至2013年中；在此之前，拆息或會受短期因素影響而波動，但對樓市的實際影響不會太大。問題反而是在2013年，美國真的結束低息政策後，美息及港息會否出現類似2005年的大幅上升，那才是真正的問題。
原文刊於信報網站 2011年12月18日
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