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2013年4月22日 星期一
美元轉強對樓價影響
金融市場近期熱門話題之一是金價暴跌;黃金被一些人視為最後的貨幣,在各國政府狂印銀紙時,金價卻出現暴跌,引起連番陰謀論。另一方面,金價大跌,如反映美元轉強,亦可能觸動香港樓價。
由蠻荒年代起,到上世紀70年代之前,黃金一直扮演貨幣角色;在尼克遜總統任內將美元與蔩金脫勾之前,主要貨幣都可透過美元,兌換定量的黃金,此即 金本位制度。金本位被廢棄後,各國貨幣匯價主要反映有關國家的信用及國力。黃金失去貨幣地位後,兌美元價格先升後跌。直至小布殊上台,美國長年出現赤字, 美國以增加美元供應的方式應付,濫發貨幣的結果,是盎士金價由2000年的250美元升至2011年高位逾1,900美元。金價上升,某程度上是反映投資 者對各國濫發貨幣的憂慮。
陰謀論:美國出手壓低金價?
在金價近期回落前,有幾宗新聞值得留意。其一是德國政府在年初決定,將該國部分儲存在美國的黃金儲備分期運回德國。德國黃金儲放在美國,有歷史原因 (冷戰時擔心華約進攻西歐,儲備落入蘇聯手中)。冷戰結束,德國統一,德國要求將黃金儲備運回國本來是無可厚非;但此舉也被解讀為德國不完全信任美國。
另一單有趣新聞,是美國十多個州,在茶黨推動下,計劃將金、銀幣定為法定貨幣。共和黨主政的德州,州政府更表示考慮將存放在紐約的黃金儲備運回州內 存放。此類措施本來是政治小動作,在猶他州等已經將金銀幣列為貨幣的州,在現實中也不能用金銀幣在市場購物。但此類動作象徵意義重大:部分人擔心濫發貨 幣,最終將令現代貨幣制度崩潰,人類社會重回金本位。
有趣的是,就是在美國各州討論金銀幣成為法定貨幣之前,金價忽然大跌。有陰謀論認為事件可能是聯儲局/美國政府背後操作,打擊市場對黃金信心,變相支持美元。
不同類型的陰謀論一直有市場,共通點是說起來言之鑿鑿,不無道理,但又無從證實。我們自然不知道黃金價格下跌,是美元真的轉強,抑或只是短暫的人為 干預。但2013年以來,美元的確有轉強跡象,我們一直認為,近30年來本地樓價的起落,與美元匯價有密切關係。如果今次金價下跌,代表美元轉強,理論上 對本港樓價是一個偏淡的訊號。
金價跌或為美元轉勢訊號
美匯指數97年金融風暴後上升,在2002年時由貼近120水平回落,大致與香港樓價呈反向走勢。2008年金融海嘯後,美匯指數大致在73至86 的偏低水平波動;代表對手持非美元貨幣的買家來說,折算港元購買香港物業價格相宜。但2013年以來,美匯走勢偏強,較去年底已累積3%升幅。
美匯轉強,有眾多原因,包括日圓超級量寬,兌美元大幅下跌。美國有可能提早結束量寬,亦支持美元匯價。如果美匯轉強,對本地樓價而言,是一個偏淡因素。
當然,在現時的買家印花稅及雙倍印花稅措施下,除非外來投資者極度看好香港樓價,否則未必單純因為匯價因素而投資本地物業。但美元轉強,往往也意味 熱錢進入本港的規模縮減,或者對香港經濟不是好消息。但另一方面,美元由弱轉強,也有利於香港樓價自然回落,港府未必需要維持眾多遏抑樓市措施。如確認美 元轉勢,或會揭開官方遏市措施逐步退場的序幕。此點是港人未來一段時間,作出理財決定時,不可輕視的因素。
原文刊於信報網站 2013年4月20日
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