新造按息仍會升

美債評級下調觸發環球股市波動，美國聯儲局為穩定市場，史無前例地宣布現時的低息政策起碼維持至2013年。但利率低企，不代表新造按息亦一定不變；根據我們對近期市場變化的了解，筆者判斷，新造按息仍有上調壓力。

銀行不愁資金沒出路

其中一個變化，是本地銀行貸款多了「新出路」，據知，國內銀行近半年有「收緊水喉」的傾向，即使是一般企業，亦難由國內銀行取得貸款。剛好金融海嘯 後香港資金充足，貸款利率低於人民幣，滙率亦偏軟，不少國內出囗商及廠家便手持歐美銀行發出信用狀，於香港借取港元／美元貸款，購置原材料、機器後生產。 由於有信用狀擔保，此類貸款在銀行來說屬低風險；此外，由於涉及滙兌，即使普遍看好人民幣升值，銀行仍會按一般要求做好外滙對冲，多了一重手續，但又可多 收一重手續費。筆者側聞此類貸款的規模甚為龐大，由於是零風險式的「一對一」，每筆貸款賺取的利潤亦遠較本地物業按揭為高，因此香港大部分做商業貸款的部 門未到中秋已收爐，高掛免戰牌。至於低利潤的往宅樓按，很多己轉攻「非主流按揭」，希望爭取更高息囗的按揭以改善不斷收窄的息差（近半年各大銀行的息差變 化參考附表）。

大半年以來，銀行體系結餘未見大幅減少，按揭貸款需求卻因特別印花稅、金管局限制按揭成數等而收緊。根據經濟教科書理論，供應（存款結餘）不變，而 需求（按揭總額）減少，理論上應該出現價格（利率）下調，但現實卻是新造按息上升。新造按息上升，原因不是供求定律出錯，而是有了新的貸款需求——貸款予 國內廠家／企業，令本地銀行有條件在按揭市場暫緩過去割喉式的競爭。

苦了負擔能力低買家

筆者判斷，上述趨勢將持續，由於風險有限而利潤可觀，本地銀行會樂於開拓國內廠家的借貸市場。在貸款需求持續增長的情況下，貸款利率（在此情況下主 要是HIBOR）將進一步上升。除非歐美經濟步入衰退，令中國出口劇減，否則此類貸款將持續增加，銀行除了可逐步上調新造按揭利率，甚至可能將按揭業務佔 整體貸款的比重下調，通俗一點的說法，是「按揭市場將進一步收水」。 對有意買樓的人士來說，在考慮購置物業時，除了要評估樓價走勢、自己的負擔能力之外，亦要留意按揭市場的潛在變化——不單是利率可望上升，一些負擔能力較 低的邊緣個案，買家可能難以由正常途徑取得按揭。

原文刊於經濟日報網站 ,2011年8月17日, 欄目宏觀論按