三、四月份，幾家銀行推出定息按揭，市場焦點在討論「定息按揭」是否「抵用」。但此類產品的出現，反映大行上調按息後，中小型行未有完全跟隨；大行既不能將按息再次下調，為保持競爭優勢，便推出定息產品，拓闊客源。
三月初部分銀行上調按息，原因在於金管局在2月22日發出指引，要求以「內評法」評估貸款風險的銀行(包括多家大型銀行)，將新造按揭的風險加權比率下限定於15%。之前此類銀行的按揭風險加權比率一般在10%以下；措施直接令銀行的資本成本增加(需要為按揭貸款預留更多資金)，觸發受影響銀行加息。
但是次大行上調新造按息的效果，卻與以往大相徑庭。過去大型銀行是業內的定價者，中小型銀行是追隨者。最近的例子是2011年初，恒生銀行表明暫停拆息按揭，整體拆息按揭利率亦告回升。但近月多家大型銀行上調按息後，仍有銀行按兵不動，維持舊價市民仍可取得按息低至2.15厘的新造按揭。
市場縮減，按息難升
部分銀行按息不變，表面原因是此類銀行沒有採用「內評法」，資本成本未受金管局指引影響。但更具體的原因，相信與市場收縮，競爭轉趨激烈有關。
2010年，新取用按揭總額為3,242億元，2011年是2,278億元，去年數字是1,919億元，數字兩年間回落4成；而展望2013年，幾乎所有業內人士都估計會進一步回落，問題只是幅度有多少。值得留意的是，同期香港的存款比率是持續在增加的。
簡單來說，不考慮美息走勢，單單考慮本地因素，銀行仍然水浸，而按揭市場規模則因人為因素縮減；本地按息並沒有上調壓力。
至於兩家在3月率先上調新造按息的銀行，都先後推出「定息按揭」優惠，其中一家的賣點，是標榜在供款初期，利率甚至較市場上按息2.15厘的浮息按揭更低。這反映大行上調按息後，在價格競爭上已處於不利位置，唯有推出利率相宜的定息產品吸引客戶。
或者有人認為，監管機構在2月可以上調指引，間接迫使銀行上調按息，未來也可以同一招數再迫銀行加息；但此招其實難以執行。
事實上，監管機構早前要求上調新造按揭的風險加權比率，已引起不少批評。而且其他使用「標準法」評估貸款風險的銀行，標準(按揭貸款的風險加權比率達35%)為國際協訂，更難由監管機構左右。因此，我們並不預期監管機構會再要求銀行上調按揭風險加權比率。
我們估計，雖然貸款需求持續縮減，但本地按息在第二季將大致維持不變，即在2.15厘至2.4厘間橫行。不過，中小型行的胃納有限，今次「不跟加息」，料會令其市佔率上升，部分更有可能提早達成全年貸款目標，下半年中小型行則有可能跟隨大隊，將按息上調至2.4厘水平。展望未來，本地因素難以進一步推升按息，
在美息上調前，本地按息或會於2.4厘水平止步。
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