雙倍印花稅措施可考慮進一步調整

上周政府微調雙倍印花稅（Double Stamp Duty, DSD）建議，地產股的即時反應似乎十分理想。但DSD微調後的首個周末，一、二手市場維持淡靜，成交量未見明顯回升。事實上，一如政府所言，微調不是減 辣，刺激作用理應有限。問題是，在退稅期的微調之外，似乎也有其他理應微調的地方。

首先要強調的是，我們完全理解DSD作為港府需求管理的一環，有其推出的必要-成交量減少，未來即使樓價大跌，影響的規模可較上一個高峰期大為減少。而 DSD的推出，原則上沒有影響到上車客的入市成本；可說是一個權衡「遏抑樓市」政策需要，又不嚴重妨礙上車人士置業需要的平衡方案。是次微調印花稅，令自 住換樓客有更長時間處理樓換樓事宜，可說是體察民情的調整---但似乎可以更進一步。

DSD其中一個較明顯的問題，是適用範圍擴及非住宅物業。在DSD之前推出的另外兩個「D」，即額外印花稅（SSD）、買家印花稅（BSD），適用範圍都僅僅及於住宅物業。DSD是三D中，最後推出，亦是唯一涉及非住宅物業的措施。

DSD與總部經濟概念背道而馳
DSD擴大適用範圍，有一定的背景因素，例如非住宅物業價格在2008年以來，亦錄得可觀升幅，政府認為有需要「管理」一下。但DSD適用範圍擴至所有物業，有兩個問題：
第一自然是影響外來投資：香港是亞洲金融中心，數年前港府推動「總部經濟」，鼓勵外商在香港設立地區總部。「購置物業作總部」是不少企業的選擇；但在DSD之下，大規模購買商廈的成本明顯上升，似乎會削弱香港在此方面的競爭力。

其次，住宅物業樓價與民生日用沒有直接相關，當初SSD、BSD適用範圍僅及於住宅物業，其實有一個歪打正着的副作用---引導在量寬大環境下，要購買物 業的資金流往非住宅市場，減少住宅樓價上升的壓力。至於非住宅物業過分活躍為銀行體系帶來的風險-則早已因限制按揭成數而減至一個偏低程度。

因此，我們認為政府可考慮未來將DSD的式用範圍調整至僅限住宅物業；一來是減少外商投資香港的阻力；二來可利用非住宅物業作為蓄水池，避免資金氾濫，集中於住宅物業。

原文刊於經濟日報網站2014年5月21日

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