定息按揭的種種

美國於本月加息後，一般估計港息或遲或早將回升；市場上有分析指出，浮息按揭利率趨升，估計選用定息按揭的比重會增加。此一估計在方向上大概正確，但目前本地定息按揭產品，其實未必可以回應借款人對供款穩定的需求。

過去多年，本地按揭的主流產品，不論是最優惠利率為準(P按)，抑或拆息為準(H按)，最優惠利率或拆息本身都是浮動的。原則上，按揭還款會因市場利率波動而有所起落。P按或H按的市場佔有率因時而異，但兩者合計的比重卻甚為穩定，新批按揭中，絕大多數均為浮息按揭。

過去2年，「美國將加息，港息將跟隨」的概念已深入民心。部分銀行因應借款人對穩定供款的需求，開始推出定息按揭產品──在定息期內，還款利率固定，便不必擔心最優惠利率或拆息上升帶動供款增加。

事實上，由結果看，市場對定息按揭的需求似乎正在增加，定息按揭佔新批按揭的比重於過去一年「暴增」──由2014年10月的0，升至今年10月的3.8%。對於以上的升幅，固然可視為趨勢，部分意見便認為，定息按揭佔新批按揭比重在來年將持續上升。

不過，在表象之外，值得留意的有兩點：其一是有關統計涉及部分銀行特別針對個別新盤，推出利率更為優惠的定息產品，供款初期的利率，比市場上的拆息 按揭利率略低，之後轉回傳統P-或H+的利率計算方式；與其說買家是為了供款穩定選用定息按揭，不如說是為了開始供款初期的利率優惠。

其次，如果不計算針對新盤，供款初期略為優惠的定息產品；目前銀行提供的定息按揭，較長的定息期亦只有3年，定息期滿，便轉用浮息計算供款。其中的矛盾是，選用定息按揭，都是希望長期供款穩定，但偏偏本地的相關產品，定息期卻短，無法提供長期供款穩定的效果。

問題在於，銀行要提供定息產品，必先確保有低風險、利息成本長期固定的資金來源，一般來說就是長年期的國債。香港由於政府財政較穩定，罕有發行長期政府債券，銀行難以控制長年期的利息成本，自然難以提供定息期長的按揭。

來年不論港息是否追隨美息上升，只要銀行持續推出初期利率吸引的定息按揭，統計上選用定息按揭的比重仍會增加。但結構所限，此類產品對長期穩定供款的作用未必太大。

原文刊於信報網站2015年12月29日

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