滙豐（00005）上周三同時調整P按及H按利率；H按利率是擺明微升，P按則是明減實加；滙豐宣布調整按息後，中銀香港（02388）亦宣布上調按息。由於滙豐、中銀在按揭市場市佔率高，一般估計其他同業有較大機會跟隨，香港新造按息將上調，幾成定局。現時值得思考的是：是甚麼因素推動按息上升？展望未來，有關因素影響是否仍然存在？按息有沒有進一步上升的空間？
早前我們在本欄估計，在眾多銀行中，滙豐是有較大動機去調升按息（海外業務龐大但盈利相對不理想）。雖然早在滙豐加息之前，已有兩家中型行宣布上調按息， 這種加息差的市場行為仍是需要由大行跟進，趨勢才算是被正式確認。而且，一般中型行的帶頭加息行為，在背後其實是自己做夠數才付諸行動，這種「消極的進 取」策略很難誘發同業跟進。情形就如在麻雀館打牌，食了幾舖雞糊起身，叫後來接手「三番起糊」！
整體來說，現時有幾個因素推動本地銀行按息上升：
1）外在因素方面，先是4月份金管局向銀行發信，提示銀行注意貸存比率，銀行提供下半年資金策略、貸款發展計劃。本地銀行的港元貸存比率，在今年三月份達 到82%，接近2008年金融海嘯前的水準，應該是引發金管局在4月發信的原因。在金管局發信要求銀行注意貸存比率後，已見部分銀行開始以較高利息爭取存 戶（在貸存比率不能進一步上升的情況下，要擴大貸款業務，惟有先增加存款規模）。
而當銀行着力以較高利息吸引存款後，銀行的利息成本亦自然上升。銀行要維持一定的息差，惟有在貸款息口方面作出調整。金管局的溫馨提示、存款利率上升，是促使銀行調整按息的外在因素。
銀行當然樂見按息（指H+或P-的息差）向上調整，以擴闊利潤。由於政府及金管局現時的政策主調是遏抑樓市，有限度加息便是既政治正確，又可令銀行擴闊息差的行為。
以拆息視為銀行的資金成本，去年底一個月拆息利率約0.17厘，現時約為0.2厘。上升3點子。而H按利率去年底約H+0.65厘，現時視乎不同銀行，由 H+1.3至H+2.3不等，較去年底上升了65至165點子。簡單來說，在金管局要求銀行注意貸存利率後，銀行順勢加按息，擴大息差。
2）內在因素方面，銀行亦趁調整按息，令H按的吸引力下跌，引導用戶用回P按。H按對銀行來說，較大的問題是行政成本較高，例如要每月通知客戶下月供款款額和為鎖息上限做對冲（hedging）。如果市場主流重回P按，銀行可順道減省行政成本。
現時加按息 其實得個睇字
今天銀行調整按息，其實是得個睇字，這是由於市場成交欠奉，那裡來新做按揭？去年2010年按揭取用額為3200億元，較2009年上升5成，表面看是甚 為理想。但細心觀察這取用的按揭數據，大部分是以拆息訂價，在競爭最激烈的時間，按息甚至一度低見H+0.5厘。今天大部分香港銀行的按揭資產的息差只是 徘徊在H+0.7和0.9厘之間。
配合政府出招 樓市氣氛再轉靜
擴闊息差，目的在提升盈利，問題是如今在無成交的環境下加息差，其實對當下盈利無實際幫助。展望今年，由於成交量減少，按揭市場規模將有所縮減，銀行上調 按息，只是順勢而行。下半年按息或續有銀行調升按息，但真正可以左右大市的，仍然是市佔率最高的四家大銀行；四行之中，中銀及渣打銀行（02888）少有探取「帶頭」舉動；今次滙豐宣布加息後，已起牽頭作用，為了企業形象，會否出招再有所調整，惹人關注；然而其姊妹行恒生（00011）會否有所動作，這會是有趣的發展。我們認為在本地銀行對過度依賴樓按的現實下，今天加按息的行動可以理解為「加嚟減」——現時先調升牌價，未來要做生意時，再以減息搶客！
對樓市來說，雖然實際按息仍處低位，按息輕微上升，對買家的供樓負擔不會有太明顯的影響；但在政府加大土地供應、蘊釀復建居屋、金管局收緊按揭的背景下，銀行輕微上調按息，料會令市場氣氛進一步轉靜。
原文刊於經濟日報網站 2011-07-13
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