美國減稅對香港拆息影響

近年香港樓價持續上升，公認的原因之一是2008年以來，香港一直維持低息環境。市場本來預期，即使美國利率逐步正常化，但香港在資金充裕的情況下，銀行同業拆息仍會維持偏低，連帶最優惠利率亦未必跟足美息上升。但美國早前意外地通過減稅方案，或會令情勢有所改變。

美國自2015年起多次上調聯邦基金利率，港元與美元掛勾，理論上港元的利率應該跟隨。不過，一來美國在2008年之後減息，香港最優惠利率未有跟足；二來香港銀行體系結余資金充裕；本地的最優惠利率至今未有上調。

市場預期今個月聯儲局會再加息一次，但普遍意見認為港息在資金充裕的情況下，銀行暫時仍不會上調利率。但值得留意的是，來年美息進一步上調，港息跟隨的可能性越來越大。

　　近日一個改變的因素，是美國國會通過特朗普的稅改方案。美國企業在海外賺取的現金，回流美國的稅率大幅降低。香港向來是美國企業存放資金的基地之一，美國資金在稅改之後，或多或少會回流美國。本地銀行體系結余下降，拆息上調的幅度或會加大，可能連帶推動最優惠利率上升。

　　當然，即使香港完全緊貼美息往後的升幅，由於美息上調的空間不大，相對於歷史平均水平，港息仍是處於偏低水平。但由「極低」變成「偏低」，刺激資金流入樓市的因素一定程度上仍是有所減弱；這是評估2018年樓市時，不宜忽略的因素。

原文刊於中金在線 2017年12月11日

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