逃犯條例的蝴蝶效應

有誰會想過，一宗發生在台灣的殺人案，會牽動到香港政府的管治威信、令蔡英文民望急升，甚至影響到香港的土地供應？

看似細微的事件，帶來的重大、持久影響，有一個學名叫蝴蝶效應。常見的表述是：「一隻蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導致之後德州的一場龍捲風。」今次「逃犯條例」的修訂，完美示範了何謂蝴蝶效應。如果說政治爭議引起政治後果，例如主事者民望下跌，甚至牽動台灣政情；就算是意料之外，也仍是情理之中。但修例影響到土地供應，卻可能是有水晶球在手也始料未及的變化。

據報原本排期在立法會討論的明日大嶼研究撥款，涉資5.5億元；因官方考慮社會爭議也大，將其在議程中的位置調後，很高機會因未及討論而押後，可能要待暑假休會完，10月復會後才討論。如果消息屬實，意味明日大嶼計劃，時程上起碼會再拖一季。

抽離地看，反正土地短缺不是一時三刻可以解決，明日大嶼計劃拖一季似乎也沒有什麼大不了。問題在於，三個月之後，政府如未能改變民意低下的局面，是否有足夠的政治能量推動充滿爭議的規劃？土地不足的問題，是否會長期持續？

有口痕友說，最怕逃犯條例修訂的，可能是有產階級而不是普遍無甚資產的年輕人。修例「暫緩」，也免卻了有產階級憂慮的信心危機引發資產價格大跌。反而衝到最前的青年人，煞停了修例，甚至拖慢了土地供應，未來在樓市上仍是輸家。

所謂禍兮福所伏，1967年暴動之後，當時港府全面檢討施政；一方面以行政吸納政治，雖然說不上民主，效果上卻有效吸納民意、多多少少推動了後來大規模社會改革，例如大量興建公營房屋。今次由修例引起的爭議，僥倖傷害遠及不上1967年，還望政府在往後日子，可以從根本上檢討施政，甚至改善積聚已久的眾多社會民生問題。天佑香港。

原文刊於經濟日報網站2019年6月19日

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拆息回升 按揭計數宜趨保守

近日銀行同業拆息高企，甚至高於一般新造H按的封頂利率。供樓業主可能有佔盡銀行好處的感覺；但如果拆息長期處於如此高水平，中長線而言，勢將影響銀行按揭的優惠，置業人士計數時，宜採用較保守的策略。

近日與供樓利息最相關的1個月拆息，維持在2.4厘水平。一般以拆息為準的新造按揭(H按)，利率為H+1.24厘，計算後應該為3.64厘。但在以最優惠利率為準的封頂利率機制下，當H+高至某水平，便會改為P-供樓。近期一般新造按揭的封頂利率約2.375厘。

改以封頂利率供樓的業主，可能會有「贏盡」的良好感覺；拆息大致上可視為銀行的資金成本(雖然對存款較多的大行而言，成本應該會更低)。銀行資金成本2.4厘，借款人的利息支出才2.375厘，豈不是佔盡便宜，算盤打得比銀行更響？

不過，蝕本生意無人做。如果拆息在高位只是維持一段時間，銀行短蝕長賺，問題自是不大。如果拆息長期高企，銀行也不會長期讓小業主賺盡。正常的結果是調整利率──可能是上調最優惠利率，令封頂利率隨之上調(調整H+幅度的意義不大，因為H本身已貼近或超過封頂利率)；另一個可能是削減其他按揭優惠，例如調整按揭現金回贈。不論結果如何，都是令按揭優惠減少。

過去10年，在資金氾濫的情況下，按揭優惠持續上升。一方面是刺激香港業主，每過罰息期即轉按，以賺取現金回贈(在不增加貸款額、不增長年期、轉按前後利率相若的情況下，轉按業主不但沒有增加風險，反而是變相令自己利息支出減少)。但另一方面，也造成了部分業主對日後財務安排過於樂觀的態度，即每兩年轉按一次，以賺盡回贈。

現時沒有人知道，拆息高企的日子會持續多久，可能一如去年底，拆息上升一段時間，便會回順；也可能持續高企，觸發銀行調整優惠。但近日的情況提醒我們，在為未來規劃時，不宜一味樂觀。

原文刊於信報網站2019年6月18日

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【按揭一分鐘】美國減息的話

早前，聯儲局主席鮑威爾表示，因為未知中美貿易戰何時完結。美國經濟可能受到影響，聯儲局會採取必要措施應對，市場解讀是美國可能會提早減息。如果美國減息，對香港的樓市又會有何影響？

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