失業率或回升 樓市添隱憂

財政司司長預告或向下修訂全年經濟增長預測；其中一個原因是本港零售業總銷貨價值連續3個月錄得跌幅，最新4月份數據按年下跌9.8%，更是近5年最大跌幅。零售業轉弱，似乎跌勢已成；值得留意失業率會否回升，影響樓市氣氛。

討論前先釐清一些觀點。零售業總銷貨價值下跌，可能有人直覺認為與香港部分人反對自由行，甚至與早前中港兩地網民互罵，令內地來港旅客減少有關。但截至4 月份的數字，內地遊客其實仍有可觀增長，根據旅遊發展局統計，4月份來港內地旅客有356萬人次，按年上升14.7%。換言之，4月的情況不是旅客少來 了，而是旅客多來了，但零售銷售仍見下跌。
坊間一種分析，認為上述情況與內地打貪有關；內地打擊貪污，直接影響到官員（及其家屬）來港消費的意慾。此類分析不能說沒有道理，卻難以驗證。更大的問題是，此類分析難以解釋何以一水之隔的澳門，博彩收益仍然持續上升。

在公布4月份零售數據前，政府曾一度放風，說會檢討收緊自由行人數，可能大減兩成。但在零售數據公布後，高官已少談收緊自由行，反而強調旅遊業對本地經濟貢獻。如無意外，自由行將不會收緊，以免旅客平均消費下跌、旅客數字減少同時出現，令零售業雪上加霜。

本文目的不在於探討零售數字下跌的原因；不管零售數字下跌原因是內地反貪，抑或內地高消費旅客抵制部分港人反自由行，整體零售數字似乎難見起色---內地 反貪行動似乎會維持一段時間、而中港兩地網民互相攻擊的影響，應該仍未在4月數字反映。展望未來，下半年零售數字不容樂觀。

零售轉差或令失業率回升
在樓市而言，根據港府剛發表的經濟報告，自2012年10月推出買家印花稅後，非本地人佔樓宇買賣數字反覆下跌。2014年首季，非本地人/非本地公司購買本地住宅的比率只有2.4%，較2011年高峰期逾10%，已大幅減少。

由於非本地人購買本地物業的比例已大減。即使內地客購買本地物業的數字出現類似零售數字水平的下跌，對樓市亦不會有太大影響。

不過，正如勞福局局長張建宗表示，零售業聘用33萬名僱員，佔香港就業人口約9%。如果零售數字持續下跌，或令本地失業情況惡化。現時本地失業率只有 3.1%，是97年以來最低水平。正常來說在失業率偏低的情況下，樓價難見調整。不過，失業率是滯後數字，應該未反映零售數字大跌的影響。一旦失業率回 升，受薪階層的置業意慾勢受影響，下半年失業率會否隨零售轉差而回升，值得關心樓市人士留意。

原文刊於經濟日報網站 2014年6月11日

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