收緊按揭的風險管理效果

金管局下周將向立法會提交財經簡報，部分數據已可在金管局網站看到，數據新意不多；以金融安全角度看，現時銀行按揭業務潛在的系統風險相當有限。此可說是多輪逆周期措施的效用。

根據金管局數據，數項關鍵的按揭數據都極為健康（見附表）。幾項數字中，拖欠比率其實一直偏低，2001年本地按揭拖欠比率處於高峰期的數字，大概相當於美國經濟環境較佳時的數字。拖欠比率低，反映按揭業務風險不高，某程度上解釋了何以本地按揭平均息率會較相宜。

平均按揭成數低 未來負資產規模受限
其他數字方面，9月份負資產按揭宗數是似有若無的1宗。新批按揭平均成數只有56%，較2009年下跌8個百分點；供款與入息比率亦維持在36%水平。意 以上數據表示，現時借取按揭人士，供款負擔不高，對加息有較大的應對能力；而且整體按揭成數低，即使樓價大跌3成，負資產增加的規模有限。

數字似乎十分健康，但同一份報告可能揭示潛伏中的問題。根據金管局將向立法會提交的數字，近幾年按揭貸款佔GDP比重一直維持在46%以下，較數年前只增長2、3個百分點。簡單來說，雖然坊間常說樓市瘋狂，但金管局的逆周期措施相當成功，按揭貸款佔GDP比重未見急增。

換一個角度看，如果金管局未有收緊按揭指引，在人人看好樓市的情況下，新按按揭成數、供款與入息比率維持高企之餘，按揭貸款佔GDP比重可能大增，萬一樓價下跌，將引發更嚴重的系統風險。

正好我們多次提到，近年金管局對按揭風險的認知，由金融體系擴及個人。「按揭貸款佔GDP比重」，可說是體系風險的重要指標，而新批按揭成數，以及供款入 息比率，卻是對體系以至個人都同樣重要的指標。後兩者維持偏低，意味整個金融系統以至個別借款人承受樓價波動的能力都大幅提高。

原文刊於經濟日報網站 2014年10月29日

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