陳德霖應記一功

金管局總裁陳德霖將在10月1日退休；陳氏自2009年以來坐鎮金管局，在按揭監管上，推出一連串的逆周期措施。不少投資者可能認為此等措施阻人發達，但本地樓市在環球量寬之下尚未出事，有賴於陳氏主導金管局的預防工作。


陳德霖在2009年10月初上任，同月金管局限制2000萬元以上物業成數至5成；其後逐步收緊所有物業按揭成數、推出按揭壓力測試等等。陳氏任內，銀行按揭貸款成數一直下調，而借款人取得按揭的門檻越來越高。由投資者到不少用家，可能都會埋怨入市難度上升。

尤其是按揭壓力測試在2010年8月推出，當時金管局提出的理由是「利率處於特低水平」，借款人需要「充分考慮利率回復至較正常水平時對本身還款能力的影響，避免出現還款困難」。2013年壓測標準更由現行利率+2厘，收緊至+3厘。表面看，在陳氏的任期內，本地最優惠利率只是上調0.125厘；壓力測試的推出，似乎是過慮。不過，以上意見只是事後孔明，情況類似於購買了十年醫療保險，然後抱怨從未有機會索償。由風險管理的角度看，過去十年的逆周期措施，可以說是未雨綢繆。總不能因為最終沒有下雨，或雨勢不大，而批評預防措施多餘。


無容諱言，金管局的逆周期措施，除了降低銀行及借款的風險，大概也有配合政府遏抑樓價的想法。但受制於內內外外的因素，十年下來，樓價仍是反覆上升；但此已是非戰之罪。可以設想，如果金管局無所作為，樓價在過去十年會有更瘋狂的升幅—而在市況轉差時，帶來更巨大的調整及傷害。而此方面的風險，現時仍然處於可控範圍，陳德霖的領導，應記一功。


主事機構有所作為，總比無所作為合理。

原文刊於iMoney 2019年8月3日